电工照明：龙头竞争力凸显
在后疫情时代，我国民用电工与照明行业发展有望在需求复苏过程中得以恢复，在行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，有望凭借企业自身优势持续引领细分赛道发展。
地产市场逐步转好，地产后周期照明、民用电工领域有望受益。
2020年10月房屋新开工、竣工数据同比转正，根据统计局数据，1Q20/2Q20/3Q20/10月全国房屋新开工面积分别同比-27%/+4%/+4%/+4%，房屋竣工面积同比-16%/-3%/-14%/+6%。
2020年房地产销售面积增长2.6%，较19年有所加快，12月房地产销售持续改善态势，家居照明和装修需求高度相关，预计房地产新开工、竣工数据的改善将进一步带动行业增长。
民用电工市场持续扩容，插座/开关行业集中度提升。
我国居民可支配收入增长推动了家用电器、消费电子、房地产、装修等产业的需求提升，并进一步带动转换器、墙壁开关插座需求增长。据Euromonitor统计数据，2019年中国开关和电路保护装置销售规模9714亿人民币，同比增长7.27%。
据阿里平台数据，2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头、插座、开关零售量CR5分别为59.58%、59.08%和33.04%，零售额CR5分别为68.21%、63.82%和31.50%。
2020年12月我国天猫系电商平台接线板/插头、插座和开关零售量CR5同比提升值分别为-1.63pct、1.85pct和4.13pct零售额CR5同比提升值分别为0.20pct、5.29pct和0.65pct。
我国照明产品市场竞争格局高度分散，流量竞争日趋激烈。
据Euromonitor统计的家居照明零售端数据，2019年零售额CR10为29.7%，其中照明灯具零售额CR10为36.9%，照明光源CR10为22.2%，格局分散。
渠道方面，据Euromonitor数据，我国照明灯具/光源产品通过建材家装专业渠道销售占比分别约85%和约50%，电商等新兴渠道逐步兴起。
Euromonitor数据显示，我国照明灯具零售市场中，电商渠道占比已经由2012年的1%提升至2019年的8.2%;照明光源电商渠道占比由2012年的1.4%提升至2019年的9.2%。
后疫情时代行业复苏开启，龙头竞争实力凸显。
在后疫情时代，在行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，其中公牛集团、欧普照明在成长过程中存在共同之处，有望凭借企业自身优势持续引领细分赛道发展。
渠道管理方面，公牛集团与欧普照明均形成行业内较难复制的渠道网络。其中公牛集团在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，截至2020年6月30日，公司已在全国建立约75万个五金渠道售点、近12万个专业建材及灯饰渠道售点及18万多个数码配件渠道售点;欧普照明经过多年渠道下沉与拓展，截至2020年上半年末公司拥有流通网点数超过15万家，其中水电光超市近300家，乡镇网点覆盖率超过55%。
相关上市公司介绍：
欧普照明
Q3单季度收入增速回升，业绩表现超预期。
Q3实现营收22.21亿，同比+11.53%，归母净利润2.58亿，同比+31.38%，扣非后归母净利润2.44亿，同比+53.80%(Q1同比-312.18%，单Q2同比+0.65%)。
三季度收入增速快速恢复一方面在于家居业务线下需求回暖及商照业务持续较快增长，另一方面去年同期受经营团队调整影响基数相对低;预计未来随全球疫情缓解，收入业绩有望持续改善。
降本增效成效渐显，毛利率逐季持续提升。
前三季实现毛利率37.54%，同比提升1.13pct，其中单Q3毛利率38.94%，同比提升1.90pct环比提升1.24pct。主要原因一是公司持续推进精益生产改善生产效率，二是商照产品规模效应逐渐显现毛利率提升。
家居增速回升，商照维持较快增长。
家居业务：积极联合齐家网通过直播方式推广品牌聚集流量;发展新零售服务商，持续提升零售渠道方案营销能力;推进流通渠道下沉并将产品品类延展至插排、卫浴等，预计公司Q3家居业务增速在10%以上。
商用业务：布局智能照明解决方案，服务项目全生命周期;积极拓展消防应急照明，构建完善体系;整合内外部资源，在隐性渠道与多家装饰公司合作，推动照明行业与建筑装饰行业资源整合，估计前三季商照增速25-30%。
***业务，由于***业务受疫情冲击明显，估计公司前三季***收入同比下滑，但降幅逐步收窄。
公牛集团
2020Q3收入和净利润略超市场预期。
2020年前三季度实现营收71.47亿同减5.1%，实现归属净利润15.99亿同减8.77%，实现扣非归属净利润15.5亿同减9.92%。其中2020Q3营收30.38亿同增18.68%，实现归属净利润7.95亿同增15.85%，实现扣非归属净利润7.46亿同增13.33%，略超市场预期。随着降本增效推进以及规模提升，盈利能力有所修复。
研发优势不断凸显，品类布局积极推进。
在转换器与墙壁开关的基础上，充分发挥在产品研发、营销、供应链及品牌方面形成的综合领先优势，逐步培育智能门锁、断路器、嵌入式产品、浴霸等新产品，围绕民用电工及照明领域进行长期产业布局，新品类有望贡献中长期新增长点。
加快新核心渠道的开拓和建设，充分发挥协同优势。
在C端市场，通过营销微创新和精细化管理持续夯实渠道优势，各业务板块采取适合于自身的渠道开拓与建设策略。疫情后公司积极开展数字化营销卓见成效，全方位开展线上品牌、产品传播及销售导流。
在B端市场，与融创、金地等多家地产商达成战略合作，在嵌入式产品领域与欧派等企业达成合作，全渠道布局有望稳步推进，并充分发挥协同优势。
